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    发布时间: 2020-08-28 15:09首页:主页 > 股票行情 > 阅读()

      第一,发行股票筹集资本,是企业天然拥有的权利,只要不违背国家利益和公众利益,企业能不能发行,何时发行,以什么价格发行,均应由企业和市场决定,这个理念和核准制是完全不同的。这就从根本上改变了证券监管部门对新股发行,调节奏、管价格、控规模的范式。

      第二,以信息披露为中心,监管部门要以投资者的需求为导向,而不是以监管者的需求为导向,让企业披露充分和必要的投资决策信息,而不对企业资产质量和投资价值进行判断,也不对发行人背书,更不是选秀和择优,这一点和核准制又有很大的区别。谈到这里,就要处理好新三性和老三性的关系,我们讲老三性是什么呢?就是信息披露要真实、准确、全面,就是真实性、准确性、全面性。现在出来了新三性,就是招股说明书的齐备性、一致性、可解释性或者可理解性,这就来了一个新三性,所以在注册制和核准制的区别,在核准制的条件下,证券监管部门要对信息的真实、准确、完整要负责的,要对这个老三性负责。而在注册制条件下,证券监管部门,审核机关,只对新三性负责。那也就是说老三性的责任有人负责,而不是由证券监管部门来负责。当然老三性和新三性也并不是对立的,也并不是割裂的,两者相互联系,相互补充,共同构成信息披露的质量与水平。

      注册制条件下的审核方式,是不断的提出问题,不断的回答问题,不断的丰富和完善信息披露内容的一个互动的过程,比如中国人寿(34.380,0.25, 0.73%)保险公司到美国去上市的时候,SEC美国证监会提出了问题超过了三千个,多轮的问题,那么体得回答,你每次的回答都是对信息披露内容的完善。阿里巴巴到美国去上市的时候,我曾经问过马云,提了多轮的问题,一轮一轮的回答,直到最后一轮还剩一个问题,回答完了就可以发行上市了。证监会说没有问题再要问了,你就可以走了。只要发行人披露的内容达到了信息披露制度和规则的标准,就可以放行。因此注册的审核不应该以否决发行申请为目的,除了对于违反国家利益和公众利益应当依法否决以外,不以否决为审核工作的目标,这一点和核准制有很大的不同,这就可以保证企业自己掌握证券发行上市的审核时间,这个时间不是由监管部门掌握,而是企业自己掌握。任何一个企业就会有稳定的运行,从申请递交开始,到最后能不能放行,这是一定要有一个稳定的预期,企业自己能算出来,这是在当时的核准制条件下是不可能的。注册制恰恰是一个非常重要的特征,如果要搞注册制,企业没有稳定的预期,从递申请到最后不知道哪一年,这个不叫注册制,一定要有一个稳定的预期,除非监管部门依法否决。

      第三,各市场参与主体归位尽责,发行人是信息披露的第一责任人,真实、准确、完全首先是发行,你是第一责任人,你必须负责,中介机构比如说券商、会计师事务所、律师事务所等,承担信息披露的把关责任,必须把关。投资者自主做出决策,并自担投资的风险,这就从根本上消除了监管机构和市场主体的博弈,变成了市场主体之间的博弈,老三性出了问题,第一找发行人,你是第一责任人,第二,找中介机构,你不要找证监会,证监会没有那么能力去核实,必须要自己搞准了。要从根本上改变证券监管部门同市场主体的博弈,因为在核准制下,券商也好,发行人也好,会计师也好,相当多的一部分时间是在和监管兜圈子,和监管过招,你有你的招,他有他的术,他们之间在博弈。这样就变成了一个市场主体之间的博弈,这样就有利于培育形成市场自我约束的机制,增强市场主体的选择和判断能力,和风险承担能力。

      第四,实行宽进严管,注册制与大力强化监管执法为基础,监管部门重在事中事后监管,严惩违法违规行为,维护投资者的合法权益,这是注册制的一个很重要的方面。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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